新股强瑞技术301128市值估值分析建议谨慎申购。
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一、公司介绍：企业主要从事工装和检测用治具及设备的研发、设计、生产和销售，致力于 为客户提供实现自动化生产、提高生产效率和良品率的治具及设备产品。报告期 内，公司治具产品的收入占比分别为 61.26%、61.70%、61.12%和 61.74%；设备 产品收入占比分别为 29.80%、26.23%、19.13%和 24.67%。华为是公司的核心客户，报告期各期公司对华为的销售占比分别为 82.65%、 87.25%、54.72%和 18.35%。随着荣耀的剥离以及 5G 芯片断供导致的出货瓶颈， 2021 年上半年华为智能手机出货量大幅下滑，其对公司的采购需求相应减少， 公司对华为的销售占比大幅降低。从产品应用领域来看，公司向华为销售的产品 主要用于其智能手机等移动终端电子产品，部分用于其网络通信产品。2018 年 至 2020 年期间，在移动终端电子产品和网络通信产品两个应用领域，华为均为 公司的第一大客户；随着华为采购需求的减少，2021 年上半年公司从华为移动 终端电子产品领域获取的收入占比已降至 11.17%。公司主要产品包括治具和设备两大类。根据客户订单性质不同，公司治具产 品可分为新制治具和改制治具，设备产品可分为新制设备和改制设备。公司在移动终端电子产品领域的其他客户主要包括富士康、荣耀、智信仪器、 捷普绿点、维沃（vivo）、蓝思科技、立讯精密、比亚迪等。公司在工业电子等 领域的客户主要包括鹏鼎控股、海康威视等。现阶段公司生产的检测治具及设备主要用于移动终端电子产品电性能、光学 性能、气密性、射频及音频等方面的检测；公司生产的工装治具及设备主要用于 移动终端电子产品零部件模组和整机的组装、拆卸和加工等工序。报告期内，公司主营业务收入的具体构成如下：
二、行业和竞争：（一）智能手机等移动终端电子产品前段制造工序产出的产品既包括摄像头、电 池、屏幕、主板等零部件模组，也包括后盖、中框、卡托、侧键等精密结构件， 还包括连接器、导热器件等精密功能件，以及耳机、充电器等配件类产品，种类 繁多，制造工艺和生产成本差异较大。基于较强的工艺设计和精密加工能力，强 瑞装备在智能手机等移动终端电子产品前段制造工序中主要聚焦于零部件模组 的组装工序和精密结构件加工工序，为客户供应提高组装、加工精密度和效率的 治具产品等。移动终端电子产品零部件种类繁多，各类零部件的生产加工过程均需使用定 制化的治具产品等。移动终端电子产品的市场需求量决定了各类零部件的需求数 量，进而间接决定了对零部件加工、组装和检测治具的需求量。自从 2010 年苹果公司发布 iPhone4 以来，全球智能手机行业进入高速发展 通道。近年来，随着智能手机市场饱和度的逐渐增加，全球智能手机出货量增速 开始趋稳甚至出现小幅下滑。尽管如此，随着智能手机更新换代速度的加快以及 功能多样化、性能强化、外表美观化等趋势的不断加强，再加上智能可穿戴设备 等其他移动终端电子产品出货量的快速增长，预计移动终端电子产品前段制造工 序对相关治具产品仍将保持旺盛需求。（二）发行人子公司强瑞装备成立于 2019 年，其主要业务聚焦于苹果手机零部件 模组的组装工序和精密结构件加工工序等。2020 年强瑞装备的供货品类较少， 主要为苹果手机屏幕模组精密组装治具和中框等精密结构件的加工治具（含 CNC 治具及焊接治具等），获取的收入超过 1 亿元。目前尚无关于移动终端电子产品前段制造工序所需治具产品市场总需求的 权威统计数据，强瑞装备在该细分市场获取的收入较少，市场份额较低，未来发 展空间较大。近年来全球智能手机市场竞争格局相对稳定，市场集中度不断提高。2020 年全球和国内智能手机市场前五大品牌商的出货量占比合计分别达到 71%和 96.50%。由于下业市场集中度较高，报告期内公司在产能有限的情况下，主 要优先满足长期合作优质客户华为的需求。2019 年，公司子公司强瑞装备成立 后，成功通过了捷普绿点、富士康、智信仪器等多家苹果产业链客户的打样验证 并实现了供货。2020 年，公司子公司强瑞装备对苹果产业链客户的销售收入约为 1.27 亿元，成为公司重要的收入利润增长点。2017-2020 年，华为和苹果的智 能手机全球出货量持续排名行业前三，其中苹果智能手机是行业质量和技术的代 名词，华为智能手机亦代表了智能手机行业的较高技术水平。强瑞装备所属细分领域的竞争对手 现阶段强瑞装备的主要业务为智能手机前段制造中的零部件模组组装治具 及精密结构件加工治具等，客户以苹果产业链公司为主。在智能手机零部件模组 组装治具和精密结构件加工治具领域，与强瑞装备具备类似业务的公司既包括赛腾股份、科瑞技术、科森科技和奋达科技等上市公司，也包括富士康集团内的相 关企业、智信仪器、博众精工、新德昌精密、东莞沃德及苏州新大陆等非上市公 司。公司主要是做智能手机等移动终端电子产品工装和检测用治具及设备的研 发、生产和销售，结合产品应用领域、数据获得可靠性等因素，公司选取博杰股 份、赛腾股份和科瑞技术三家公司进行比较分析，公司与上述公司在业务领域、 市场地位、主要客户等方面的比较情况如下：
三、特别风险：（一）单一客户销售占比超过 50%的风险 ， 2018-2020 年，公司对第一大客户华为的销售占比分别为 82.65%、87.25%和 54.72%，占比均超过 50%。如果公司的技术水平及生产服务能力不能持续满足 华为的需求，或者华为自身的业务出现较大幅度的下滑，则其将减少甚至停止与 公司的合作，公司经营业绩将因此受到重大不利影响。
发行人根据 2021 年 1-8 月已确认收入、已发货情况等对 2021 年 1-9 月业绩预测并与 2020 年同期比较如下：
六、无风个人总结：发行人公司主要经营手机工装和检测设备工具，成也华为败也华为，报告期内公司随着华为的采购量业绩增速不错，今年华为业务比重大跌，公司业绩不可避免的走向下滑，另一方面公司不甘坐以待毙积极开发新客户，随即攀上果链产业，业绩开始慢慢回暖，后期谨慎看好，叠加创业板概念，短线亿左右估值，无风建议一般关注，建议谨慎申购，一般情况下开盘破发风险比较小，但也涨不到哪里去。
温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是指开盘后跌到这一个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点，请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更加多
